净利润增长近四成、被券商机构评以“亮眼”“超预期”的半年成绩单，并未被二级市场解读为利好。8月12日盘中，截至第一财经记者发稿，帝尔激光（300776.SZ）股价下跌4.92%至71.30元/股。
11日晚间披露的半年报数据显示，2025年上半年，帝尔激光实现收入11.70亿元，同比增加29.20%；归母净利润3.27亿元，同比增加38.27%。其中，单二季度实现收入6.09亿元，同比增加33.81%，实现归母净利润1.64亿元，同比增加61.91%。
帝尔激光的主营业务为精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售，主要产品为应用于光伏产业的精密激光加工设备。目前客户包括隆基绿能、通威股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、韩华新能源、东方日升等光伏企业。
从财报数据看，上半年，该公司的财务结构更趋于稳定。2025年二季度，该公司实现毛利率47.4%，环比基本持平；实现净利率26.9%，环比减少2.2个百分点。2025年二季度，公司经营性现金流净额为3702万元，环比转正。2025年上半年，该公司资产负债率为44.3%，较2024年末下降3.3个百分点。
6月中旬，帝尔激光在回答投资者关于公司开工率和订单相关问题时表示，公司主要采取“以销定产”的生产模式，产能利用率具有一定的弹性。公司生产经营正常，订单合同正常履行中。
在光伏主产业链持续亏损的大环境下，虽然作为设备企业的帝尔激光在2025年上半年交出了净利润同增近四成的成绩单，但仍需警惕市场需求变动、国际采购、存货等风险。
据帝尔激光半年报表述：“太阳能电池生产行业能否持续保持平稳增长具有一定不确定性。如太阳能电池生产企业减少设备采购或出现经营风险，可能对公司经营业绩和应收账款回收造成不利影响。”
帝尔激光还预警，由于公司所使用的主要原材料为光学部件，国际采购占比较大，如果公司的主要供应商未来出现不能满足公司所要求的技术、产能，或因进出口政策发生变动导致原材料采购受限的情况，且公司不能及时拓宽采购渠道以满足原材料需求，将对公司的生产经营产生不利影响。
帝尔激光的期末存货账面价值相对较高。截至半年报报告期末，该公司的存货账面价值为17.53亿元，占总资产的比例为26.29%。
“存货账面价值较高主要与公司的产品验收周期相关。由于公司产品验收期相对较长，导致公司存货结构中发出商品期末数额较大。”据帝尔激光介绍，存货规模较大，一方面占用公司营运资金，另一方面由于发出商品尚未实现收入，如果产品不能达到验收标准，可能产生存货跌价和损失的风险，进而影响公司的经营业绩。
为“对冲”光伏行业周期波动可能对企业造成的影响，帝尔激光在财报中称，公司在深耕光伏领域同时，积极向新型显示和半导体等领域拓展，丰富产品版图，提高抗风险能力。“公司正在积极研发消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备。”
国金证券认为，该公司正在积极研发消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备。激光工艺向泛半导体领域拓展，有望打开公司第二成长曲线。
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陆如意
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